美國投資管理協會研究主管維塔利．格茲尼爾森(Vitaliy N.KATSENELSON) 近日在美國權威性雜誌《外交政策》(Foreign Policy)網站刊登「非吾等認知的中國泡沫即將來臨」(The China Bubble's Coming--But Not the One You Think)一文，提醒讀者中國經濟近期的發展趨勢及其可能帶來的泡沬危機是真正應該關注的焦點。
格茲尼爾森對於中國經濟似乎已擺脫全球經濟風暴影響的說法提出質疑。他說，中國的經濟成長大部份是來自自家的資金，雖然可以呈現短暫榮景的狀況，但時間一長，就會顯出疲態，最後依舊無法逃避陷入運轉困境的惡運。

格茲尼爾森分析說，中共可以利用其特殊的共產政權控制銀行的優勢，強迫銀行提供貸款資金創造投資假象，這是一般民主國家無法做到的。中共政權要創造貨幣供應量也不是問題。在今年六月，中國貨幣供應量成長百分之二十八點五，這樣的數字實則是中共控制及強迫銀行提供貸款的結果。

而中共當局人為的刺激經濟成長，希望拖延時間直至全球經濟穩定為止的做法猶如一顆隨時可能爆炸的未爆彈。

在過去十年中，中國的經濟成長絕大部份來自對美國的借貸。已持有二點二兆美元美國債券的中共面臨一項難題。為了刺激經濟成長，中共在中國境內需要資金，但如果出售美國債券，將會刺激人民幣升值，不利中國產品的出口以及美國利率上升等。

格茲尼爾森認為中共若無法處理這些難題，中國經濟走入經濟泡沫將只是一個時間的問題。

此外，美國智庫傳統基金會（Heritage Foundation）在七月十七號登載了亞洲經濟政策研究員德裡克．西瑟斯(Derek Scissors)撰寫的一篇名為「中共拒絕調整經濟」的文章。文章指出中共統計局為了製造符合中共意向的數字，只需要十五天的時間即完成了有著十三億人口的經濟動態調查報告。

西瑟斯同樣分析指出，中共應對這次經濟危機的作法只是強化危機發生前的政策，人為的強迫銀行借貸以及提高貨幣供應量，創造不可持續的經濟成長短暫榮景，但這無法幫助解決全球經濟風暴的問題，反而推遲了採取調整及改革等根本解決問題的方法，如此將拖累中國及全球的經濟。

如需了解更多借錢借貸資訊，請到888借錢網、5880借錢網、money-news錢訊借錢網、我們將會陸續介紹更多借錢借貸資訊以及多元化借貸指南。

市建局計畫發行債券融資，已踏入最後階段。消息指，市建局昨日已就發債向港交所通報框架方案，基本上已完成發債程序，局方目前正密切留意市場狀況，待息口穩定後，可望於日內正式發債。有市建局董事認為，透過發債融資的息率較低，希望局方能早日發債。

市建局早前一直表示，正籌備發行港元債券，預期下半年可正式推出。消息指，市建局昨日已就發債向港交所通報框架方案（Mid-term Program），並待評級機構就計畫作評級。

市建局消息人士形容，發債一事已是「箭在弦上」，下一步可正式發債，局方目前正密切市場狀況和需求，留意到近日的息口有一定波動，料當息口穩定下來後，可望日內正式發債。

他表示，在向港交所提交的框架方案中，希望能發債一億美元（約七點八億港元），但這是按照過去市場做法，實際發債金額「有少無多」，消息人士稱：「這不代表想借貸的真正數目，只是為免他日想再借時，要重新再做另一個計畫。」

他又稱，發債融資早前已在今年業務計畫中，得到財政司司長批准，過程中亦諮詢很多法律意見，相信不會遇上任何阻滯。

市建局早於年初已向評級機構標準普爾取得AA+信貸評級，與特區政府的評級相同，令將來收購項目融資更有靈活性，除向銀行借貸外，亦可通過發行零售債券集資，毋須尋求政府注資。市建局行政總監羅義坤曾表示，發債籌集資金料不會多於十億元。

立法會議員陳偉業不反對市建局發債融資，但認為不應以整個機構名義發債，應以個別項目形式進行。

他認為，市建局的財政狀況透明度一直不高，即使有政府背後支持，但技術上亦可以「破產」，屆時債券便會化為烏有，可能出現「雷曼翻版」。

身兼市建局非執行董事的立法會議員涂謹申認為，市建局透過發債融資的息率較低，希望局方能早日發債。

如需了解更多借錢借貸資訊，請到888借貸網、5880借貸網、money-news錢訊借錢網查詢，我們將會陸續介紹更多借錢借貸資訊以及多元化的借貸指南。

近周財經市場的主要發展是股市偏弱、債市平穩、商品價格向下和匯市個別發展，我的分析如下﹕

信貸市場缺乏大方向

（一）信貸市場無新發展。信貸市場是財經市場的根本，引發金融海嘯的根本就是信貸市場崩潰，金融資產自3月以來的反彈亦是建基於信貸市場的復蘇。信貸市場復蘇的指標是信貸差價縮窄及集資活動重生，簡單地說就是資本較容易得到及成本較便宜。到了6、7月間，信貸市場開始橫行，信貸差價變動縮小，財務股及地產信託的集資活動也放緩了，於是市場便少了上升的動力。亦可以說是市場需要消化一下早陣子的「進步」，大量批股使短期股票供應量上升，指標股摩根大通    便未能重越35美元    的批股價；企業債券的差價大幅改善後已到了不便宜的水平。

企業債券的市場息率通常是以國家債券息率加上一個差價來釐定的，因此企債的價格並非是以本身孳息率為主，而是以企債和同期美國    債孳息率的差價為主。差價的多少則視乎個別借貸公司的還款能力信貸風險，以及整體信貸市場的寬緊水平。

（二）不少買賣盤走勢是技術性的，意思有二﹕買賣盤針對圖表顯示的技術位及針對既有盤路分佈的反轉。圖表技術位成了磁石和自我實現的預言。

股市方面，標普500自5月至7月8日大體在850點至950點間上落，這個徘徊位很早已被市場人士留意到——我在5月時也已提過，於是這兩個高低點也成了自我實現的預言。自6月半年結及7月新季度開始的「時間窗口」（見7月6日網上專欄）過去之後，大勢轉下，875點支持位是受注目的水位，於是便引來沽盤，刻意觸發止蝕盤。但這類沽盤並不是實盤為主，目的到達後又平倉獲利，這個模式已反覆出現。

港股看似偏弱，其實亦是在17000點至19000點間上落。歐洲道瓊斯    STOXX50指數則是在2300點至2550點間走動。大家可能會看到標普500和STOXX50的頭肩頂形態（港股則較似雙頂），這類形態一旦廣為討論是很少能真正成形的。

針對既有盤路分佈就是逼使早前流行的交易策略逆轉。在第2季時，沽美元長商品長股市長新興市場沽國庫債券是最流行的投資策略，到了6月，這些交易紛紛逆轉，一方面是季結獲利回吐，一方面是這些資產的價格都分別升或跌到較高或較低的水平，需要調整。

（三）部分資產的價格走勢明顯是建基於投機性資金，所以根基並不穩固，當後續資金不繼時便出現崩盤，商品是好例子。

在經濟低迷下，商品需求不振，但商品價格在第2季初不跌反升，箇中原因與中國入市掃貨有很大關係。當中國收盤，跟風者離場，商品便轉頭向下。7月初，美監管機構研究限制能源期貨倉持貨量則是引發石油下跌的原因。

現在買賣的要點是要靈活，長短倉要不時調整，既要利用圖表，也要忘記圖表，看看其他影響市場的因素，不要成了圖表的奴隸。股市方面，美國盈利季節正開始，要留意的不只是業績，而是市場對業績的反應，從而判斷是徘徊局繼續抑或是轉勢開始。債市徘徊的機會比較大，匯市則不是美元強或弱的問題，而是美元兌什麼強兌什麼弱。

根據彭博報導，南韓央行今天決議維持7天期附買回利率2%不變，是連續第5個月按兵不動。南韓將利率維持在空前低點，加上政府祭出多項振興措施，有助南韓力抗全球景氣低迷。

相較彭博調查15名經濟家全數預期利率將維持不變。南韓央行在去年10月與今年2月間計降息3.25個百分點，改寫韓銀十年前開始制定政策利率以來最大降幅。

南韓加入澳洲與歐洲央行行列，相繼維持利率在歷史低點不變，以確保景氣復甦。國際貨幣基金 (IMF)與高盛 (Goldman Sachs Group)本週紛紛以降息與政府擴大支出為由，上修南韓今年國內生產毛額 (GDP)成長目標。

首爾現代證券經濟家Lee Sang Jae指出，「今年下半年韓銀將維持利率不變，直待景氣復甦明朗。南韓經濟表現相對強勢，但就此論定需求回升仍言之過早。」

IMF昨天表示，由於金融體系回穩，美日景氣衰退趨緩，明年全球經濟成長將優於4月份的預估值。近來出爐的數據顯示日本5月份工業生產連續3個月攀升，中國6月份銀行新增借貸暴增近5倍。

南韓、印度、中國與澳洲是第一季出現成長的少數幾個經濟體。南韓第一季經濟較上季成長0.1%。南韓6月消費信心攀抵近2年來高點。銀行家庭借貸創下2006年12月來最大增幅。

韓股Kospi指數在截至6月底止為期三個月期間累漲15%，改寫2007年第二季來最佳表現。

來自成都的黃先生和珠海的謝女士通過網絡聊天而結緣。黃先生發生交通事故面臨賠償，謝女士借給黃先生10萬元。兩人關系鬧殭後，10萬元的借款和“確認”的還款日期讓這對網友鬧上了法庭。昨日，武侯法院對這起我省第一例網絡借貸糾紛進行了宣判，駁回了謝女士的訴請。

法院認為黃先生最後一次給謝女士發送的電子借條，謝女士沒有回應表示反對，因此是雙方的真實意思表示，不違反法律法規的強制性規定，雙方均應遵照履行。按該電子郵件內容，借款應從2010年10月份起返還，黃先生關于還款期限未到及雙方未約定利息的抗辯于約定有據，故駁回謝女士的訴請。

如需了解更多借錢借貸資訊，請到888借錢網、5880借錢網、money-news錢訊借錢網、我們將會陸續介紹更多借錢借貸資訊。