新興市場股市第三個交易日攀升；借貸成本下滑至1週多以來最低水準，投資人對東歐國家信心上升，金屬與原油價格走高，拉抬商品類股上漲。

台北時間18時55分，MSCI新興市場指數上漲1.8%，報860.61點，可能寫下近3週來最高收盤水準。

今年以來新興市場股市累漲52%，是已開發國家股市增幅近3倍，其股價也推升至9年來最高水準。

由於市場預測美國房市復甦，借貸成本已幾乎減半，以及東歐主要貿易夥伴國家的經濟衰退減緩，有助於高殖利率資產需求增加。

興業銀行 (Societe Generale FR-GLE)分析師今天報告指出，正面的經濟數據令市場鬆一口氣，並且點燃復甦的希望。

不過，他說，改善情況還很脆弱，並且重度倚賴全球貿易的恢復。

彭博資料顯示，MSCI新興市場指數本益比來到18.37倍，為2000年以來最高；已開發國家的MSCI世界指數今年以來上漲18%，本益比為25.3倍。

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德意志銀行發表報告表示，國家統計局今日發布一系列７月經濟數據，其中出口及社會消費品零售總額大致與市場預期相符，但固定資產投資增長、新開工項目、新增借貸、工業增加值增幅放緩，及通脹按月上升均值得留意。

報告稱，１－７月的城鎮固定資產投資增長放緩至３２﹒９％，較１－６月有所收窄，亦低於市場預期的１４％，這反映了７月單月的固定資產投資增長減速至３０％，較５月的３９％高峰期回落，引起固定資產投資增長減速的最主要來源是工業行業包括製造業及採礦業的增長疲弱，這個趨勢支持了該行認為製造及採礦行業出現明顯產能過剩的觀點。

報告指出，７月工業增加值的升幅為１０﹒８％，升幅遠低於市場預期的１１﹒５％；撇除基數效應，該行認為７月基本的工業增加值增幅出現減速情況，固定資產投資、新開工項目及基本工業增加值增長放緩，反映了年度化的ＧＤＰ按季增長無可避免地自二季度１８％高峰減速，該行重申，年度化的ＧＤＰ按季增長將在第三季放緩至１０％至１１％，第四季度則放緩至８％至９％。

報告指出，７月份的人民幣新增貸款為３５５０億元，較６月份的１﹒５萬億元急速收縮，該數據低於市場預期的４０００億至６０００億元人民幣，該行維持今年下半年每月新增貸款約為４０００億元人民幣的預測，這將較上半年平均的１﹒２萬億元大幅下跌，原因是新開工項目將會減少、很多公司已過度借貸、以及人行和中國銀監會某程度上對流動性收緊及風險的控制。

報告續稱，７月份ＣＰＩ及ＰＰＩ分別下跌，該行預期兩個物價數據在８月份將按月明顯上升，近期的颱風已在過去三周推高農產品批發價格２％，食品價格上升的動力亦將持續。雖然按年比較的通脹在未來數月將維持負數，但實際上至今年年底，通脹壓力正在上升，該行目前預測１２月份的ＣＰＩ升幅為０﹒５％，倘若８－９月的食品價格持續上升３％，則１２月的ＣＰＩ通脹將達到１﹒５％，當ＣＰＩ通脹高於３％，這將為貨幣政策緊縮提供進一步的論據。

美國今年以來的破產銀行總數已升至72家，幾乎為去年全年數字的三倍，僅7月就有24家銀行破產，其中絕大部分為地區性中小銀行。分析人士稱，巨額信貸損失、籌資途徑不暢及監管方持續施壓等，將迫使美國中小銀行再次向政府尋求資金援助。

中小銀行壓力增大

在連續兩個季度曝出虧損後，美國社區銀行──中西部銀行控股公司（Midwest Banc Holdings）上周公布了更大規模的籌資計劃。該行表示，已向財政部提交了1.38億美元的資本援助計劃（CAP）資金申請，此前，該行已在去年12月接受了8470萬美元的“不良資產救助計劃”（TARP）資金援助。無獨有偶，受萎靡的汽車制造業打擊，密歇根州國民公共銀行(CRBC)也在6月底表示，正在考慮申請2.9億美元CAP資金。分析人士預計，銀行申請CAP資金的計劃“才剛剛開始”，未來很可能有更多小型銀行陸續加入籌資陣營中來。

美國監管方要求銀行籌集更多資金，成為迫使其伸手求援的原因之一。根據此前完成的針對美國銀行業壓力測試的要求，被判定需要額外籌資的銀行必須在今年11月9日前完成其融資計劃。不過分析人士稱，當前從私人市場籌集新資金出現困難才是多數社區和區域性銀行最大的壓力所在。據悉，在過去兩年里投資者對中小銀行發行的新股和債券需求已大幅下降，研究機構SNL Financial的報告顯示，今年以來美國各銀行已發行的次級債規模約為3.06億美元，僅為2007年同期規模127億美元的2.5%。

此外，持續惡化的商業地產市場及其造成的貸款違約率上升也在威脅中小銀行的生存。評級機構穆迪的報告顯示，粗略計算，美國區域性銀行約三分之一的貸款以各種形式與商業地產挂鉤。分析人士稱，地產投資和建築貸款貶值造成多數銀行出現巨額虧損，資產負債表不斷膨脹，而它們一旦倒閉，將會對當地經濟形成不小壓力。機構風險分析師克里斯‧惠論同時強調，最可怕的問題是“目前還不知道損失何時會達到最大值，也不知道它將持續多久。”

政府救助或更為“挑剔”

數據顯示，截至7月末美國財政部已經通過TARP計劃向超過500家金融機構投入2040億美元救助貸款，但有關申請CAP資金的銀行數目等信息尚未披露。CAP計劃被看做是TARP計劃的延伸。

專家預計，隨著美國金融體系逐步趨穩，監管方在審視銀行業問題上將較去年危機爆發的“慌亂期”時更為冷靜，因而在核准救助資金方面也會變得更“挑剔”。不僅如此，立法人士和白宮都已經對持續利用美國納稅人的資金救助問題金融機構的做法產生了警覺，一個最明顯的例子就是，上個月白宮斷然拒絕救助中小企業貸款服務機構CIT，並迫使這家商業借貸巨頭轉向其債券持有人求援。

美國布魯金斯學會研究員道格拉斯‧艾略特認為，如果財政部明確將CAP資金定向用于救助社區和區域性銀行，政府就無需對可能出現的納稅人的反對過度擔心。他表示，與花旗、高盛、美國銀行等屢遭民眾唾棄的華爾街大型機構不同，小型銀行與地方借貸人之間的關系更為友善，且這些銀行不存在發放巨額獎金紅利等直接觸碰納稅人利益的問題。“從政治利益較量的角度談，區域性銀行更有利。”

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身價億萬美元的加州投資人費雪 (Kenneth Fisher)指出，市傳中國政府將限制銀行借貸是毫無事實根據的，大陸股市料將擺脫去年11月來最大跌幅，出現反彈，今年會以更高點封關。

加州費雪投資管理公司 (Fisher Investments)執行長費雪指出，「相對其他各國成長的疲軟不振，中國經濟強強滾，中國為何要去壓制成長？中國沒有遏止銀行借貸的任何誘因。」

陸股昨天狂瀉，市場揣測政府將限制資金流入股市。陸股今年風雲再起，熱錢相繼歸隊，較去年低點增長逾倍。

北京「財經」雜誌網站報導，中國人行可能下令銀行提高存款準備金率。新華財經子公司Market NewsInternational則指出，投資人憂心主管當局將上調股票交易印花稅。

上海證交所綜合指數週三暴跌5%，跌幅為去年11月來之最。香港股市恆生國企指數也大跌3.5%。紐約美隆銀行中國ADR指數挫跌3.3%，至368.22。

今天上午上證綜合指數上漲0.42%報3280.217點，最高來到3336.640。香港恆生指數上漲0.31%報20198.74點，最高來到20359.79。

上證綜指今年來累計大漲81%，在彭博追蹤的全球89檔股價指數中，表現僅次於秘魯股市。中國去年11月砸下4兆元人民幣 (5860億美元)拚經濟，並放寬借貸限制，以緩和出口重挫對經濟的衝擊。

第一財經引述國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長魏加寧談話指出，今年1-5月有大約1.16兆元人民幣的貸款流入股市。

紐約對沖基金Traxis Partners LP的基金經理人畢格茲 (Barton Biggs)接受彭博電台專訪時指出，「外界只是擔心銀行放款過猛使得流動性大增，而勢必予以減速。大陸市場動能十足，是個投機性很強的投資環境，才會有今天的大幅回檔。」

人行昨天宣示將維持「適度寬鬆的貨幣政策」，期以鞏固經濟復甦。

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